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網商銀行:布局互聯網金融,分享高估值與大空間。
金字火腿參股(3%)的網商銀行是螞蟻金服運作的互聯網銀行業公司,目前市場估值超過1000億元。另外,螞蟻金服給高管的激勵已經到位,未來網商銀行應該還會另外再做一套激勵方案。網商銀行今年剛成立,目前還沒盈利,預計明年可能微虧持平,或者開始盈利。與傳統銀行的模式相比,網商銀行創新能力強,運作過程也是和阿里旗下淘寶、支付寶等所有數據資源完全對接。
此外,網商銀行管理層大多來自螞蟻微貸。而螞蟻微貸成立不到五年,在小微貸領域建立了一套成熟的運作體系,已累計服務140萬家小微企業,放款近4000億元,不久將會并入網商銀行。
微盟業務:移動互聯網營銷的引領者。
公司參股的微盟(占18%股權)經歷C輪5億元融資后,估值已經超過20億元,未來上市,估值在百億級別。微盟是以消費者為中心的社會化電商平臺,為零售行業提供全渠道的電商解決方案,包括微盟旺鋪、社會化分銷平臺、開店平臺“萌店”等全系列服務項目。同時,快速發展的移動手機購物也為微盟發展創造了良好環境。其中,移動零售規模占線上總規模的比例已從09年1%提升至現在的40%,而微商將是未來移動購物市場的主戰場,正處爆發前夜。
風險提示:轉型進度低于預期;食品安全。
自有業務轉型迅速,多點布局新領域,合理估值33元,“買入”評級。
單純老業務,預計公司15-17年EPS0.08/0.09/0.10元,但不排除公司收購高利潤資產獲得業績大幅提升可能。我們認為公司自有業務轉型迅速,未來在新品類、電商渠道帶動下保持穩增長,可給予30億元市值;網商銀行50億元估值;微商業務30億元估值。后續轉型預期強烈,整體估值將超120億元(溢價10%)。6個月合理估值33元,給予“買入”評級!
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